前天，一则爆炸性消息传到，上周五博通尝试并购高通的传闻成真为——博通（Broadcom）建议以每股70美元现金特股票方式并购高通，交易价值为1300亿美元。开价包括60美元的现金和10美元的股票，比11月2日高通收盘价溢价28%。虽然目前仍未成交价，但博通目前明确提出的1300亿美元方案，早已是美国股市科技股中仅次于的并购方案。而一旦并购顺利，博通也将有可能沦为时隔英特尔和三星之外仅次于半导体制造商。

但除了极大的并购金额之外，这起有可能达成协议的交易为什么不会让半导体业变天？这其中还有什么信息你必需告诉？拦阻这起交易顺利的因素又有哪些？坐稳了，这就带你去探索一番。一、高通你听过，但博通是干什么的？首先必需解释的是，现在的“博通有限公司（Broadcom LTD）”并非2016年之前的“博通公司（Broadcom Corp）”，因为美国另外一家半导体公司安华高（Avago）在2015年中宣告以370亿美元（170亿美元现金、200亿美元股票）的价格并购了“博通公司（Broadcom Corp）”，安华高和博通公司的业务旋即融合，并且最后更名为“博通有限公司（Broadcom LTD）”。

这也是为什么目前博通股票代码依旧延用“AVGO”的直接原因。重返正题，那么博通到底是做到什么的呢？在博通（Broadcom LTD）近期一季的财报中，博通自己是这样叙述的：我们是一家半导体设计领域的领导企业，专心于处置简单数字和混合信号的设备、基于Analog III-V处理器的产品。我们的发展历史中仍然预示着创意，并且我们（现在和以前）获取了数千种产品，覆盖面积了企业和数据中心网络、家庭网络、机顶盒、宽带接入、电信设备、智能手机和基站、数据中心服务器和存储系统、工厂自动化、发电和替换能源系统、甚至还包括电子显示器。

这种大而全的定位叙述也许看上去有点简单，更加精确的归类叙述也许是博通在财报中对于自己业务的分块。整体来说分成四部分——有线网络基础架构、无线通信、企业级存储、工业及其他。4者在整个Broadcom中的重要性大约也是这个顺序。

也许你对于这4个发展方向还没什么概念，那就再行来看一下Broadcom在今年Q3财报PPT中的一页，阐释的是目前这4个发展方向所对应的技术和市场趋势：有线网络基础架构：云、社交网络、视频流媒体高速发展；大数据应用于日益普遍；家庭网络较慢递归；无线通信：先进设备LTE设备更加多；每台手机闲置的无线电波频率更加多；移动设备相连市场需求快速增长，高速Wi-Fi网络；企业存储：数据中心，高速催促和比特率；云存储大幅快速增长；数字世界指数级快速增长；工业与其他：工厂自动化程度增大；能源利用效率减少，新能源革命；新兴市场。根据博通2017年第三季度的财报，有线网络基础架构业务营收22.08亿美元，净利10.15亿美元，无线通信业务营收12.83亿美元、净利4.92亿美元。

这两项业务特一起占到了整体营收的78%，占到了整体四项业务整体的利润的62%。事实上，有线基础架构和无线通信网络也是2016年安华高并购之前，博通（Broadcom Corp）的主营业务，而安华高自身也在有线基础架构和无线通信方面具有一定的醉心。最后来自安华低的企业级存储、工业及其他业务被保有下来，而两者在网络部分的业务则来了一次“大统合”。

和美国总统特朗普“谈笑风生”的博通CEO Hock Tan这实质上也是那次拆分再次发生的主要原因，正如当时安华高CEO、现任博通CEOHock Tan所说：“我坚信我们（安华高和博通）可以加添更加多价值，并且显得更为最重要，因为我们的产品都正处于同一领域，而且具有类似于的用户群体。”从上一次的并购的意图，到目前博通的业务架构、乃至于目前对应业务的展现出来说，你都可以更为必要地把博通定义为一家“有线/无线网络技术解决问题商”。二、你知道告诉高通是腊啥的么？听见高通，也许有的人会立刻说道：“那不就是我手机里的那个处理器的牌子么？”这么说道到底，因为高通仍然都是“高性能手机处理器”的代表。

从2007年至今，骁龙（Snapdragon）处理器早已沦为了诸多手机性能的必要确保，这其中还有十分多的故事，但并不是全部重点。高通的手机SoC芯片长期以来在性能上领先（图自Anandtech）因为高通最可怕之处是其在移动网络技术方面的成就：首创了了最先的商业化CDMA（2G）技术、随后在3G时代来临之后，又顺利研制出CDMA2000、EV-DO等技术。在4G时代又发售了WCDMA、更加高速版本的HSPA，甚至连中国自行推展的TD-CDMA技术也有部分来自高通。

换句话说，在从上世纪90年代到如今将近30年里的3代移动通信技术演进中，高通仍然扮演着非常最重要的地位（你大爷总有一天是你大爷系列）。更加最重要的是，这三代移动通信技术中不存在不少承传的内容，而高通就手握着这些关键性的专利，并且在这些有数的专利基础上大大研究新技术，构成新的专利。这一堆一堆不断更新的专利实质上也沦为了一座又一座“大坝”，为高通带给了巨额收益。

高通历年收益构成，可以找到专利许可业务占到比更加低（图自Bloomberg）以本月初高通刚刚发布的2017财年（高通财年从上一年9月初到本年9月底完结）的数据为事例，高通今年芯片产品的营收超过创记录的154亿美元，最后有18亿美元切换为净利润，而专利许可部分营收虽然只有76.6亿美元，但是最后净利润高达65亿美元。这样类似的成绩与高通所使用的类似专利许可模式也有必要关系，篇幅关系就不出这里进行说道了，但你可以从坊间那句独到的评论中体会——“卖基带（手机芯片中的通信模块）送来芯片”。高额收益也引发了很多手机厂商的反感，从国内的魅族到一骑马绝尘的苹果，实质上都甚有怨言。

在近期的iPhone X中，苹果甚至在美国销售的有所不同版本iPhone X中使用了有所不同厂家的基带（因为苹果并没把基带放进SoC，所以基带和苹果A系列处理器可以灵活性人组）。但最后的结果是，不使用高通X16而使用的英特尔XMM7480基带的版本，在外国媒体的专业评测中，不仅网络速度不如前者，同时还更加耗电量。

除了上面提及的技术差异之外，市场份额也能解释一些问题。今年6月，国外分析机构Strategy Analytics就公布了他们统计资料的2016年基带市场市场占到比。在全年总值223亿美元的全球基带市场中，高通占了50%，近超强第二位的MediaTek和第三位的三星。

考虑到MediaTek主要占有的是中低端市场，而中低端市场本身设备数量就较为多，高通需要在基带市场中占50%早已是一个十分滑稽的数据了。而且，这还只是2016的成绩，不是2017年的成绩，更加不是高通未来的成绩。

因为博通并不有可能刨1300亿美元去卖一个过去。那么高通的未来是啥呢？只不过就是一个非常简单的乘法——4+1，也就是下一代通信技术5G。

虽然早在2008年，韩国早已开始全球最先的5G技术研发，但因为4G技术的持续升级，5G技术也适当的晚来了一些。那么谁最有可能第一个拿走可以商业化的5G方案呢？到底，回头的最慢的还是高通。

就在将近一个月前，高通在香港宣告了其骁龙X50 5G调制解调器芯片组已完成了全球首个5G相连，同时构建了千兆级速率并在28GHz毫米波频段上的数据相连。这款芯片的小型化工作也提前完成，甚至连5G技术测试的样板机结构也早已悉数发售。

骁龙X50 5G调制解调器芯片组这一进展是我们目前所能看见最“落地”、也是最“可商业化”的5G技术。而在这一成就背后，依旧是高通强劲的技术和专利壁垒在承托，随着5G时代的日益迫近，高通几乎有可能再度凭借其强劲的技术，再度重演2/3/4G时代的戏码，利用基带技术在移动通讯市场更进一步不断扩大自己的影响力。

三、这次并购的另外一个主角：恩智浦明明是博通和高通之间的并购，为什么又不会把恩智浦扯出来呢？因为就在半年多以前，高通才以380亿美元的价格，向恩智浦（NXP）明确提出了并购。而且在博通对高通的并购中，前者也未必要将恩智浦算为高通的一部分，而是独立国家出去，这只不过具体地传达了一种有可能：高通有可能吐不出恩智浦。

为什么不会经常出现这种情况我们拔到下文再说，但我们必需再行来理解一下恩智浦。在高通今年4月中旬公布的2017年第二季度财报当中，就专门提及了对于恩智浦的并购：“恩智浦是高性能、混合信号半导体制造商中的领先者，在汽车、应用领域普遍的微处理器、安全性辨识、网络市场需求处置和无线供电方面具有自己的优势。”虽然看起来很多，但恩智浦实质上也具有自己的重点——汽车。

根据去年4月恩智浦自己的分析日展出的资料（来自美国证监会公告），恩智浦整体产品营收中有41%来自汽车行业，之后才是来自“工业与其他”的24%、以及“移动通信”的15%。恩智浦一开始主要做到的是汽车ADAS（高级辅助驾驶员）功能所需的高性能处理器，但从去年开始早已开始高调转入自动驾驶系统平台市场，目前的必要竞争对手就是NVIDIA。

总的来说，恩智浦实质上手握着的是全面而强劲的汽车行业解决方案，这在自动驾驶风雨意欲来的前提下变得最为贵重。那么假如给这些专业解决方案再加网络呢？如果强大的自动驾驶高性能处理器，和最弱的移动网络基带生产商拆分，否就意味著这家将不会支配未来的自动驾驶领域呢？前面这个设想只不过正是高通尝试已完成并购的主要动力。

而这现在也沦为了博通并购高通的其中一个理由——未来的汽车市场实在太诱人了。四、画一个2000亿美元的“超级大饼”也许你早已看出来，只不过小标题的答案就秘藏在上文的三部分内容中：博通是一家基础设施半导体公司，最主要的业务板块是有线网络和无线网络。

高通是目前移动网络市场最具备技术和专利优势的公司，同时还在手机处理器方面具有强劲的优势。高通今年尝试并购的恩智浦，在汽车半导体市场中占有率第一，并且在自动驾驶技术的发展中也占据一席之地。

非常简单做到两个乘法就能告诉，博通“如果”能已完成对高通的并购，两者目前的业务必定不会拆分，进而构成一个“超级”网络——覆盖面积有线网络、无线网络、移动网络，目前互联网最主要三大渠道。而如果高通还“能”已完成对恩智浦的并购，那么在之前的整体网络渠道覆盖面积之上，博通将不会必要杀进汽车半导体市场，并且凭借着恩智浦和高通现有的技术和产品，直接影响未来自动驾驶市场的局势发展。留意上图第一个方框中的内容而事实上，在前天发布并购议案之时，博通还向SEC（美国证监会）递交了一份针对投资者的PPT，在其中的第3页中，博通在一结尾就叙述了这次并购的战略意义——“打造出一个领先的、多样的通信半导体公司（Creates a leading diversified communications semiconductor company.）”。

当然，博通自家的口号有可能更为独到一些——相连一切（Connectingeverything.）！如果上面的战略意义和口号还看上去鸡血满满的话，那么博通对于未来市场的预期就是知道让人愤慨了，在PPT中的第6页，博通得出了假设已完成对高通并购之后的业务版图。依旧是目前的4大板块，但在“无线通信”板块中将不会再加高通的蜂窝通信技术，而之前“工业和其他”板块则更名为“工业和汽车”，后者加添恩智浦（NXP）的自动驾驶和影音掌控模块。预计，博通的市场覆盖面积也将有所转变，PPT中也以著名咨询机构Gartner的数据所列了这四大板块未来的总市场规模（Total addressable market）：无线通信业务：960亿美元；有线网络基础设施：200亿美元；企业级存储：220亿美元；工业和汽车：670亿美元；依旧是一个非常简单的乘法，四大板块未来的总市场规模总和为2050亿美元。这一张大饼，你知道无法上告。

五、博通的如意算盘，打得噼里啪啦大饼归大饼，博通这次并购的时机你却无法上告。其中最重要的一个原因，就是原本几乎被高通几乎支配的移动通讯SoC市场再次发生了相当大变化。上文中我们曾提到了高通在通信技术方面的持久、很深累积，以及他们利用这些技术和专利壁垒来取得大量利益的整体经营策略。但也正是在这样的“苛捐杂税”政策下，部分手机厂商开始顶着压力尝试自己充满著基带做到处理器。

当然这里面也有另外一方面的因素，在手机转入服务差异化阶段之后，很多功能创意实质上必须来自硬件低于端的因应。苹果去年就在iPhone 7上开始大量引进的、由AI驱动的功能，实际的例子比如Blogger中的“回想”功能。它就是由A10处理器中的GPU必要驱动，如果没苹果自己独立国家打造出的A10处理器，这样的功能也许就研发不出来。高通股价因为诸多因素，从2014年中超过高点之后大大下降另外一方面，也大大有手机厂商甚至国家受不了高通的抽成制度，自由选择了将其告上法庭。

高通前前后后也被罚了几笔反垄断罚款，就连目前苹果也仍在欠薪高通的移动通信专利费。这也造成了高通从两年半之前至今一路的股价走低。这种整体展现出的下滑也间接影响了高通对恩智浦的并购，但高通又想早已退出恩智浦，更进一步让自身的处境更为艰苦。这毫无疑问给了擅长于逃跑收购机会的博通CEO Hock Tan一个机会，必要丢出了一套1300亿美元的并购方案。

或许上，你也可以说道他“乘人之危”。博通简单的并购史、以及未来有可能在高通身上再次发生的并购事实上，这也不是博通、或者更加精确的说道是安华高和Hock Tan第一次操作者收购了。在沦为现在的博通有限公司（Broadcom LTD）之前，Hock Tan早已已完成了博通公司（Broadcom Corp）、LSI、博科（Brocade) ，三次并购。

可以说道，他这次向高通明确提出并购意味著是有备而来。有意思的是，这三次并购中的溢价（并购总值与发布时股价市值对比，远超过100%部分）分别为28%、41%、47%。而目前并购高通的价格溢价只有27%，是历次并购中低于的一次。

最有可能的理由是Hock Tan期望在这次并购中之后保有自己的主导地位，甚至是乘势利用目标价抨击高通一把。嗯，商业社会就是这么残忍。

六、先前在前天新闻传出的第一时间，有很多自媒体就早已公布了内容，大部分标题都是言之凿凿地写道“博通并购高通”，但实质上，这起并购日后将不会如何展开下去目前只有谜团。在并购之后，英国金融时报援引消息人士最称之为，高通宁愿之后独立国家发展，并不不愿被外部公司收购。

这就带给了一种有可能，博通有可能会自由选择“蓄意”并购高通，进而在不与高通董事会与股东协商的情况下，大量购入高通的股票。而另外一道大门槛则是反垄断审查，却是无论是博通还是高通，两者在半导体行业中的地位都举足轻重，两者在通信行业享有大量标准和非标准专利，一旦收购顺利很可能会构成一个极大的专利壁垒。

那样的冲击对于全球半导体行业都将是轻微的。但如果充满著远期结果，当下大家最期望的还是高通方面否不会必要对此？如果对此了，高通否不会与对方展开收购价格上面的对决？可以确认地说道，这场半导体并购大戏近到时完结的时候。慢注目，我们将持续注目这场半导体并购大戏，为你带给第一手报导。

在“(公众号：)”公众号后台恢复“博通”，还可以必要iTunes博通并购高通议案的详尽PPT。原创文章，予以许可禁令刊登。下文闻刊登须知。

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